Inflation – die Notenbanken warten noch

Die Inflation ist auf den höchsten Stand seit über zwei Jahren geklettert. Im Januar 2011 lag die jährliche Teuerungsrate bei 2,4 Prozent, so hoch wie seit Oktober 2008 nicht mehr, so die jüngste Mitteilung er Europäischen Statistikbehörde Eurostat in Luxemburg. Damit hat die Inflation jenes Maß überschritten, das sich die Europäische Zentralbank (EZB) als Warnsignal gesetzt hat. Nur bei einer Teuerungsrate von knapp unter zwei Prozent hält die EZB stabile Preise für gewährleistet. Folgerichtig müsste sie jetzt dagegen steuern. Doch das wird so schnell nicht passieren. Denn jede Zinserhöhung, und sei sie noch so gering, würde die Gefahr erhöhen, den Konjunkturaufschwung abzuwürgen. Ähnlich sieht es übrigens auch die amerikanische Notenbank Fed. Mehr noch, die Amerikaner sind sogar bereit, eine weitaus höhere Teuerungsrate zu akzeptieren. Traditionell fürchtet man in den USA die Deflation nämlich mehr als eine Inflation.

Unterm Strich bleibt festzuhalten, dass das Zinstief hinter uns liegen mag, dass aber von einer wirklichen rapiden Zinswende noch länger nicht gesprochen werden kann, auch wenn kleinere Zinsschritte nach oben nicht auszuschließen sind. Der Euro-Bund-Future, der die Erwartungshaltung der Marktteilnehmer in Sachen Zinsen widerspiegelt, reagierte allerdings schon deutlich. Er fiel zuletzt auf unter 125 Punkte.

Kleiner als gedacht
Ein Euro-Bund-Future ist ein Terminkontrakt auf eine fiktive Schuldverschreibung Deutschlands mit einem Kupon von sechs Prozent und einer Restlaufzeit zwischen 8,5 und 10,5 Jahren. Die jüngste Kursentwicklung zeigt, dass die Markteilnehmer auf eine Zinswende am Markt spekulieren. Doch diese könnte, so die Mahner, sehr klein und zögerlich ausfallen.

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