SpaceX – grandiose Substanz, aber ein Preis, der mir die Sicherheitsmarge raubt!

Beginnen wir dort, wo es weh tut: bei der Bewertung. Selbst nach dem Rücksetzer von über 2,4 Bio. USD auf rund 2,04 Bio. USD steht einem Umsatz von unter 19 Mrd. USD (2025) ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von mehr als 107 gegenüber – Gewinne fehlen bislang ganz. Für ein kapitalintensives Hardware-Geschäft mit hohem Mittelabfluss ist das ambitioniert, und genau hier fehlt mir jede Sicherheitsmarge.

Dass der Konzern überhaupt so gehandelt wird, hat Gründe, die ich ernst nehme. Starlink ist profitabel und skaliert, das Raketenprogramm wird mit jeder wiederverwendbaren Stufe günstiger und verlässlicher. Mit dem Zukauf von xAI (samt X und Grok) ist zudem ein KI- und Plattform-Standbein hinzugekommen.

Mein eigentliches Problem ist aber weniger die Story als ihre Bewertbarkeit: SpaceX ist heute Raumfahrt, KI und Social Media in einem – ein Sammelsurium, das sich kaum sauber per Sum-of-the-Parts fassen lässt. Dazu kommt eine ausgeprägte Abhängigkeit von einer einzigen Schlüsselfigur – Elon Musk. Die noch unprofitable Orbit-Datacenter-Fantasie verlangt schließlich Jahre teurer Vorleistungen. Ich traue dem Unternehmen langfristig viel zu – nur nicht zu diesem Preis.