EZB/Lane: Covid-Impfungen spielen erst ab Ende 2021 eine Rolle

Von Hans Bentzien

FRANKFURT (Dow Jones)--Impfungen gegen Covid-19 werden aus Sicht der Europäischen Zentralbank (EZB) erst ab Ende nächsten Jahren einen ernsthaften Beitrag zur Senkung der Unsicherheit leisten können. "Wir mussten seit Beginn der Pandemie schon zwei Phasen mit Einschränkungen über uns ergehen lassen, und das werden sicherlich nicht die letzten sein", sagte EZB-Chefvolkswirt Philip Lane im Interview mit der Zeitung Les Echo. Er fügte hinzu: "Der Impfstoff gibt uns eher eine Vorstellung davon, wie es Ende nächsten Jahres oder 2022 aussehen kann, aber nicht für die nächsten sechs Monate."

Die Finanzmärkte hätten auf die positiven Nachrichten zu Impfstoffen so stark reagiert, weil sie nicht nur deren unmittelbare Auswirkungen einpreisten, sondern auch die für die Gewinne der Jahre 2022 bis 2024. "Das hilft auch aus Sicht von Regierungen und Zentralbanken, weil es viel leichter ist, eine expansive Politik zu betreiben und das Wirtschaftswachstum zu unterstützen, wenn Licht am Ende des Tunnels zu sehen ist", sagte Lane.

Allerschlimmste Szenarien nun weniger wahrscheinlich

Lane wies darauf hin, dass die EZB in ihrem Basisszenario einen Impfstoff oder eine medizinische Lösung für Mitte 2021 unterstelle. "Was wir jetzt sehen, zeigt, dass wir uns auf dem richtigen Weg befinden", sagte er. Die allerschlimmsten Szenarien seien nun weniger wahrscheinlich.

Mit Blick auf die angekündigte Rekalibrierung der Geldpolitik im Dezember signalisierte der EZB-Chefvolkswirt, dass das Pandemiekaufprogramm PEPP so lange anhalten dürfte, wie die Pandemie die normale Wirtschaftstätigkeit beeinträchtige. Später müsse man bestimmte Bedingungen im Hinblick auf die wirtschaftliche Erholung und die Inflationsdynamik definieren, aber dafür sei es jetzt noch zu früh.

Zinssenkungen sind laut Lane immer noch eine Option. "Ich glaube nicht, dass wir die Untergrenze schon erreicht haben", sagte er. Allerdings müsse die EZB prüfen, welche ihrer Instrumente die wirksamsten seien. Bisher habe sie kommuniziert, dass dies das PEPP und die TLTRO-Langfristtender seien.

Auf die Frage, ob die Konditionen der TLTROs künftig noch vorteilhafter sein sollten, antwortete Lane: "Die TLTRO haben viele Dimensionen: Das Volumen der Kredite, das notwendig ist, um sich für eine Teilnahme an dem Programm zu qualifizieren, die Laufzeit und der Zins. Ich denke, dass man alle diese Punkte betrachten muss."

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November 23, 2020 03:12 ET (08:12 GMT)