Bei Südzucker wird es jetzt spannend

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Eine kostenfreie Leseprobe aus dem Premium-Börsenbrief alpha anleihen & zinsen.

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Der Zuckerproduzent hatte in den vergangenen Wochen und Monaten einen zunehmend schweren Stand. Vor allem die fundamentalen Herausforderungen lasten auf dem Unternehmen, das wegen des schwachen Abschneidens im vergangenen Geschäftsjahr nun schon die Dividende gekürzt hat.

Das lässt auch bei den Gläubigern der ausstehenden Hybrid-Anleihe die Alarmglocken klingeln. Denn der Bond hat am 30. Juni seine letzte fixe Kuponzahlung und wechselt dann in eine variable Verzinsung. Die Sorge dabei: Laut Anleihenprospekt kann Südzucker die Zinszahlung ausfallen lassen, wenn der Cash-Flow weniger als 5% des konsolidierten Jahresumsatzes beträgt.

Cash-Flow-Decke ist schon sehr dünn

Schaut man in die Bilanz 2014/2015, wird deutlich: Nach den dort ausgewiesenen Zahlen betrug der Cash-Flow im letzten Fiskaljahr gerade einmal noch 5,7% des Umsatzes. Das wäre zwar noch ein Wert oberhalb der Zahlungsgrenze. Aber die Unsicherheit, ob hier nicht noch etwas nachkommt, bleibt bestehen.

Kein Wunder also, dass die Anleihe nun schon seit dem März unter Druck geraten ist und derzeit nur bei rund 87% notiert. Denn nach den Prospektangaben wäre Südzucker verpflichtet, die Zahlung bei Eintritt eines Cash-Flow-Ereignisses ausfallen zu lasen, unabhängig davon, dass innerhalb der nächsten 12 Monate eine freiwillige Nachzahlung möglich wäre.

Südzucker dürfte zahlen

Fazit: Schon in Ausgabe 16/15 waren wir zu dem Ergebnis gekommen, dass hier kein Verkauf mehr lohnt. Nun sind wir rund 300 Basispunkte noch tiefer, aber unsere Schlussfolgerung bleibt bestehen. Zumal wir weiter damit rechnen, dass Südzucker am Ende zahlen wird.

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Seit fast 20 Jahren befasst sich Carsten Müller publizistisch mit den verschiedenen Aspekten der internationalen Kapitalmärkte. Dabei hat er als freier Journalist für einige der bekanntesten Börsenbriefverlage (u.a. Bernecker & Cie., Fuchsbriefe) geschrieben. Aktuell ist er als Herausgeber der Alphabriefe (www.alphabriefe.de) tätig. Hierbei liegen die Schwerpunkte auf Anleihen und Nebenwerten. Dabei stehen bei ihm in der jeweiligen Analyse fundamentale Aspekte im Vordergrund. Regional legt er besonderen Schwerpunkt auf die drei deutschsprachigen Märkte Deutschland, Österreich und die Schweiz.

Der obige Text spiegelt die Meinung des jeweiligen Kolumnisten wider. Die finanzen.net GmbH übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche Regressansprüche aus.

Seit fast 20 Jahren befasst sich Carsten Müller publizistisch mit den verschiedenen Aspekten der internationalen Kapitalmärkte. Dabei hat er als freier Journalist für einige der bekanntesten Börsenbriefverlage (u.a. Bernecker & Cie., Fuchsbriefe) geschrieben. Aktuell ist er als Herausgeber der Alphabriefe (www.alphabriefe.de) tätig. Hierbei liegen die Schwerpunkte auf Anleihen und Nebenwerten. Dabei stehen bei ihm in der jeweiligen Analyse fundamentale Aspekte im Vordergrund. Regional legt er besonderen Schwerpunkt auf die drei deutschsprachigen Märkte Deutschland, Österreich und die Schweiz.

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