Value-Stocks: Apple

von Susanne Woda, Protfoliomanagerin bei der GVS Financial Solutions GmbH in Dreieich

Vor zehn Jahren war die Zeit reif für den Apfel und die Kursrakete zündete. In zehn Jahren ging es rauf von elf auf 625 US-Dollar. Jeder kennt die Apple-Geschichte und glücklich ist, wer schon früh das Potenzial erkannte. Und dabei blieb. Der große Wurf ist gemacht, auch wenn immer noch Hoffnung auf den nächsten großen Coup bleibt. Der Konzern hat sich vom Überflieger zum Blue-Chip gemausert.

Zukünftig wachsen die Bäume wohl nicht mehr in den Himmel. Der Höhepunkt scheint erreicht, an das Rekordergebnis von 2012 konnte der Konzern nicht mehr anknüpfen. Der Markt für Smartphones in den Industrieländern ist zunehmend gesättigt und in den Schwellenländern verschärft sich der Preiskampf. Ein wichtiger Schritt im Ringen um Einfluss auf dem chinesischen Markt gelang Anfang des Jahres über die Kooperation mit China Mobile. Doch die starke Konkurrenz macht sich mit sinkenden Margen bemerkbar.

Dennoch, Apple arbeitet nach wie vor hochprofitabel, was die Eigenkapitalrendite von knapp 30 Prozent eindrücklich beweist. Auch die Gesamtkapitalrendite kann sich mit 18 Prozent sehen lassen, denn der Verschuldungsgrad liegt unter 70 Prozent. Es ist jedoch nicht die Eigenkapitalausstattung allein, welche die Begehrlichkeiten der Value-Investoren weckt, vielmehr ist es das Cash-Polster. Denn diesen Luxus leistet man sich: mehr als 70 Prozent des Eigenkapitals stehen als Liquidität zur Verfügung. Das ist wichtig für Akquisitionen neuer Technologien und die Erhaltung der Marktführerschaft. Doch auch um die Aktionäre sorgt man sich. Im April gab das Unternehmen bekannt, dass nicht nur die Dividende, sondern auch das Aktienrückkaufprogramm aufgestockt wird. Das macht die Aktie für Investoren doppelt attraktiv, der Kurs profitiert direkt von der Nachfrage und der Gewinn pro Aktie steigt mittelfristig infolge der geringeren Aktienzahl.

Doch ist die Aktie im aktuellen Umfeld noch günstig zu haben?
Noch im Juli 2013 lag der Aktienkurs unter 400 US-Dollar, das KGV unter zehn. Eine klare Fehlbewertung, die sich mit wiederkehrendem Anlegerinteresse aufgelöst hat. Nach knapp 60 Prozent Kursanstieg zahlen Käufer nun mehr als das 14-fache des Gewinns und das Verhältnis Kurs zu Cashflow liegt wieder über zehn. Damit ist die Aktie kein Schnäppchen mehr, aber die Bewertungskennziffern gelten immer noch als günstig. Zudem sind auch die Analysten wieder positiv gestimmt und gehen im Konsens von einer zehnprozentigen Ergebnissteigerung im nächsten Jahr aus. Dies könnte dem Kurs weiteren Auftrieb im etablierten Aufwärtstrend verleihen, der nach unten viele Absicherungsmöglichkeiten bietet. Doch auch der nächste Widerstand bei 650 US-Dollar rückt in greifbare Nähe und ein Abprallen sollte einkalkuliert werden. Dies könnte Käufern noch einmal eine Einstiegsmöglichkeit innerhalb des Trends bieten.

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