AKTIENMÄRKTE AUF REKORDKURS

von Dr. Marc-Oliver Lux, Geschäftsführer von Dr. Lux & Präuner GmbH & Co. KG

Die Aktienmärkte der westlichen Industriestaaten sind in Rekordstimmung, die meisten mit neuen Allzeit-Hochs. Der von den Notenbanken geförderte Liquiditätsüberfluß scheint nun doch stärker auch in die Aktien zu drängen, trotz, oder vielleicht auch gerade wegen der großen Skepsis der Marktteilnehmer.

Der deutsche Aktienindex DAX gibt sich dabei noch etwas verhalten. Die Zone knapp über 8.000 lässt viele Anleger vorsichtig werden, denn schon zweimal ist der Index an die 8.100 gelaufen, um danach eine spektakuläre Baisse-Phase einzuläuten. Diesmal bestehen gute Chancen, dass die letzte Hürde bei 8.150 tatsächlich durchstoßen wird, denn durch das Abklingen der Euro- und Bankenkrise sind die Märkte wieder risikotragfähiger geworden. Insofern scheint speziell der deutsche Aktienmarkt wie in Lauerstellung für den großen Sprung auf neues Terrain. Die Gewinne vieler Unternehmen sind stärker gestiegen als ihre Kurse. DAX-Konzerne wie Fresenius, Henkel, Linde und SAP melden einen Rekordgewinn nach dem anderen. Im langjährigen Durchschnitt bezahlten Anleger für die DAX-Unternehmen 15-mal so viel, wie sie in einem Jahr verdienten. Momentan liegt dieses Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) bei 12. Der DAX hat also noch 25 Prozent Luft nach oben, um durchschnittlich bewertet zu sein. Von „Blase“, wie manch einer schon wieder befürchtet, kann also keine Rede sein – die bläht sich eher woanders auf, z.B. bei zentrumsnahen Immobilien in deutschen Großstädten.

Im Vergleich zum amerikanischen Markt hängt das deutsche Aktienbarometer ohnehin hinterher. Als Performanceindex werden im DAX Dividenden mit eingerechnet – der Index sieht optisch also höher aus als nach der reinen Kursentwicklung. Der US-Index Dow Jones hingegen hat seine alten Höchsstände bereits überwunden, obwohl er als Kursindex nur die Kursentwicklung seiner zugrundeliegenden Aktien abbildet ohne Dividenden.

Die Aktien-Rallye mag wohl mittelfristig noch etwas weitergehen, allein schon die Notenbankpolitik, die auf unveränderte Niedrigstzinsen setzt, spricht dafür. Nach saisonalem Muster wäre aber eine vorübergehende Konsolidierungsphase nicht ungewöhnlich. Vielleicht fällt diese aber viel geringer und viel kürzer aus, als es dem ein oder anderen Marktteilnehmer lieb ist, denn viel Geld scharrt an den Seitenlinien mit den Hufen.

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