Trading Idee: SGL Carbon — Kerngraphit für Kernreaktoren und eine Milliarde Euro als Ziel

Nach der langen Konsolidierung in den Vorwochen im Bereich des 10er-, 50er- und 200er-EMA im Tageschart konnten die Papiere in den Vortagen nun aus der Ichimoku-Wolke nach oben ausbrechen und damit ein wichtiges langfristiges Long-Signal generieren. Auch am heutigen Freitag können die Titel wieder weiter anziehen und nehmen Kurs auf die runde Marke von 5,00 Euro. Geht es darüber hinaus, sollte das Verlaufshoch bei 5,65 Euro angelaufen und dem Aufwärtstrend folgend nach oben durchbrochen werden. Die nächste Zielmarke wäre dann der Bereich um 6,00 Euro.

Fundamental sieht das erste Halbjahr auf den ersten Blick schwach aus. Der Umsatz fiel gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 13 Prozent auf 394,2 Millionen Euro. Der Grund ist allerdings eine Entscheidung des Vorstands, denn der Konzern hat sich aus dem verlustreichen Geschäft mit Carbonfasern zurückgezogen, was allein rund 50 Millionen Euro Umsatz kostet. Das bereinigte Ergebnis vor Zinsen, Steuern und Abschreibungen sank deshalb nur um 3,7 Prozent auf 69,8 Millionen Euro, und die entsprechende Marge stieg von 16,0 auf 17,7 Prozent. Der Konzern verkauft also weniger und verdient daran mehr. Der freie Mittelzufluss, also das Geld, das nach allen Investitionen übrig bleibt, erreichte 31,4 Millionen Euro, die Nettofinanzschulden sanken um rund 20 Millionen Euro, und der Verschuldungsgrad liegt beim 0,6-fachen des operativen Ergebnisses.

Der Blick nach vorn hängt an drei Feldern. Im Halbleitergeschäft zieht die Nachfrage nach Bauteilen aus Siliziumkarbid wieder an, die grösste Sparte Graphite Solutions steigerte ihren Umsatz um 5,9 Prozent auf 234,1 Millionen Euro und ihr bereinigtes Ergebnis um 14,2 Prozent auf 46,6 Millionen. Zweitens hat der Konzern eine bindende Vereinbarung mit dem amerikanischen Reaktorbauer X-energy geschlossen, der bis zu acht Millionen Dollar an meilensteinbasierten Zahlungen leistet, damit SGL seine Kapazität für Kerngraphit im französischen Chedde bis 2030 verdoppelt. Dieses Material wird in den kleinen Reaktoren des Typs Xe-100 verbaut. Drittens wachsen Luft- und Raumfahrt sowie die Verteidigung, etwa über Bauteile für Drohnen. Vorstandschef Andreas Klein hat dafür die Strategie SGL Growth 2030 ausgerufen, die bis 2030 eine Milliarde Euro Umsatz vorsieht, nach zuletzt 850 Millionen.

An zwei Stellen muss man genauer hinsehen. In das Halbjahresergebnis flossen 28,7 Millionen Euro an einmaligen Entschädigungszahlungen von Halbleiterkunden, die aus Verträgen über nicht abgenommene Mengen stammen. Ohne diese Zahlungen wäre der Umsatz der Graphitsparte um rund sechs Prozent gefallen statt gestiegen. Und die Sparte Process Technology, die Anlagen für die Chemieindustrie baut, brach um 28,2 Prozent ein, ihr bereinigtes Ergebnis sogar um 63,3 Prozent auf 7,3 Millionen Euro. Finanzvorstand Thomas Dippold rechnet dort vorerst nur mit einer geringen Besserung. Die Jahresprognose hat der Vorstand trotzdem bestätigt.

Die Schätzungen stehen bei 0,21 Euro Gewinn je Aktie für 2026, 0,28 Euro für 2027 und 0,37 Euro für 2028. Daraus folgen Kurs-Gewinn-Verhältnisse (KGV) von 22,4 (2026), 16,8 (2027) und 12,7 (2028). Das KGV gibt an, wie viele Jahresgewinne beim aktuellen Kurs bezahlt werden. Der Gesamtmarkt kommt auf rund 16, die Branche ebenfalls auf rund 17. Für das laufende Jahr sind die Aktien damit teurer als beides, für 2028 deutlich günstiger, und genau dieser Rückgang ist der Kern der Anlagegeschichte. Der Börsenwert beträgt gut 500 Millionen Euro. Nur vier Häuser verfolgen den Wert überhaupt, ihr mittleres Kursziel liegt bei 4,61 Euro und damit praktisch auf dem aktuellen Kurs, die Spanne reicht von 4,15 bis 5,00 Euro. Bewertungsmodelle, die künftige Zahlungsströme und vergleichbare Unternehmen heranziehen, kommen dagegen auf rund 5,35 Euro. Das Ziel dieses Trades von 5,60 Euro liegt über allen diesen Werten und knapp unter dem Junihoch von 5,65 Euro.

Die Risiken sind der Preis für den Umbau des Konzerns. Die europäische Chemieindustrie bleibt schwach, und solange das so ist, fehlt der Prozesstechnik ihr Markt. Die Einmalzahlungen der Halbleiterkunden wiederholen sich nicht, das zweite Halbjahr startet also von einer niedrigeren Basis. Die neuen Felder Kernkraft, Verteidigung und Raumfahrt stehen am Anfang und tragen erst in Jahren spürbar zum Ergebnis bei. Dazu ist der Wert klein und wird nur dünn gehandelt, im Schnitt wechseln am Tag rund 177.000 Stücke den Besitzer, was die Ausschläge in beide Richtungen vergrössert. Die nächsten Zahlen kommen am 5. November.

Das Chance-Risiko-Verhältnis liegt bei dieser Idee bei 1,07, Gewinn und Verlust wiegen also fast gleich schwer. Dahinter steht der weite Stopp, denn 3,90 Euro lassen der Aktie bewusst Raum für die üblichen Schwankungen eines kleinen Wertes, statt sie beim ersten Rücksetzer aus der Position zu werfen. Wer diesen Raum nicht geben will, muss mit deutlich mehr Fehlausbrüchen rechnen.

Fazit:

Trader könnten eine Long-Position auf die Titel von SGL Carbon über einen Open-End-Turbo von HSBC mit der WKN HM0B90 in Betracht ziehen, um bei einem Anstieg des Basiswerts auf 5,60 Euro eine Rendite von 44,56% im Schein zu erzielen. Der Stopp-Loss könnte bei 3,90 Euro platziert werden, was einem Verlust von 41,52% im Hebelprodukt entspräche. Das Chance-Risiko-Verhältnis dieser Trading-Idee beträgt 1,07. Der Hebel liegt bei 2,40 und der Abstand zur Knock-out-Schwelle bei 41,52 Prozent.

Risikohinweis: Die bereitgestellten Informationen stellen keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf der erwähnten Werte dar. Die besprochenen Wertpapiere sind sehr volatile und risikoreiche Anlageformen. Dies ist keine Anlageberatung, und jede Entscheidung erfolgt auf eigenes Risiko. Hinweis: Stopp-Loss-Marken und Gewinnziele dienen lediglich als Orientierung und sollten an das individuelle Risiko- und Geldmanagement sowie die tagesaktuelle Marktentwicklung angepasst werden. Gewinne sollten eigenverantwortlich realisiert werden. Das Erreichen des Kursziels basiert auf dem angegebenen Zielkurs des Basiswerts. Der Autor ist zum Zeitpunkt der Analyse nicht in SGL-Carbon-Aktien investiert.

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